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两融检查再次来袭 A股资金面发出收紧死命令
光大银行给牛市降杠杆A股差钱 疯牛有望变慢牛
机构称下一批新股批文两日内下发 下周有望申购
两融检查再次来袭 A股资金面发出收紧死命令
导读：监管层拟下周再次针对券商两融业务开展检查，而这次的检查重点或将集中在中小券商。28日晚，证监会新闻办在对媒体的回应中证实了两融检查，但其亦表示对两融的“再查”属于上次检查的延续，属于“日常监管工作”。
券商两融再度来袭。
1月28日晚，针对券商两融业务再迎监管检查的传闻，证监会新闻办在接受新华社采访时予以证实。但其同时表示，此次两融检查属于上次检查的延续，为“日常监管工作”。
“1月16日，我会曾向市场通报对45家券商融资类业务现场检查情况。根据整体安排，近期将对剩余46家公司融资类业务开展现场检查。属日常监管工作，不宜过分解读。”证监会回应称。
“1·19”的A股大跌似乎并未能扭转券商两融业务的增势——仅8天之后，A股的融资余额经历短暂下降后再度“登顶”。
数据显示，截至1月27日，沪深两市融资余额已达11245.92万亿，而两融余额亦达11314.39亿元，两个数值均为两融历史单日最高值。
但站于峰值之上，针对A股的两融检查等政策风险信号却再次响起。
1月28日下午，据路透社援引消息人士报道称，“监管层将于近日再次启动对两融业务的检查；同时多家银行接获监管层通知要求加强信贷管理，严控流向股市。”
当晚，有券商人士向21世纪经济报道记者证实，监管层拟再次针对券商两融业务开展检查，而这次的检查重点或将集中在中小券商。
分析人士认为，针对两融业务的再度检查及银行资金收紧的可能性，或将对两融、两融收益权转让及伞形信托等融资业务造成新的影响，而这也为A股的短期情绪蒙上了一层不确定性。
两融检查再度来袭
与A股融资业务有关的利空信号再次袭来。
对于两融再次检查的传闻，1月28日，华东一家中型券商人士向21世纪经济报道记者证实，监管层将对两融业务进行检查，而这次检查的重点可能集中在中小券商。
“是有这个事，检查应从下周开始，大约要持续两个礼拜。”前述券商人士表示，“上次是查大券商，这次检查的重点在中小券商。”
事实上，在证监会上一次宣布两融业务检查及处罚结果的1月16日，其亦曾释放出将对两融进行“再次检查”的信号。
“证监会将适时再次启动对融资融券业务的现场检查，加大现场检查和处罚力度。”证监会新闻发言人邓舸彼时称。
需注意的是，在经历了上一次两融检查结果宣布所造成“1·19”大跌后，两融余额一度“受挫”后，再次升至历史新高。
数据显示，“1·19”大跌当天，沪深两市融资融券规模为10985.31亿元，较上一交易日减少198.73亿元，环比下降1.78%，创最近18个交易日以来的新低。
但在6个交易日之后的1月27日，沪深两市融资余额又增长至11245.92万亿，而融资融券余额亦达11314.39亿元，两个余额值均为历史最高值。
即便如此，仍有部分券商在清理上一轮两融处罚中的逾期债务。而相关人士亦表示，对去年年中监管层拟修订并包含“两融可展期两次”等内容两融新规抱有期待。
“我们也说服客户，对逾期的融资进行清理。”华北一家券商营业部负责人表示，“但因为想把客户留住，很多券商都存在给客户展期的情况，小券商的问题估计更多，但这也间接说明展期的需求是客观存在的，我们也希望包含可进行展期的两融新规定能尽早落地。”
去年7月，监管层拟对两融交易细则进行修订，原本6个月的两融期限最多可进行两次展期，这意味着两融的最长期限可延伸至18个月，但半年过去，这一交易细则的修订却迟迟未见定论。
此外，针对此前路透社报道“银行接到监管层通知加强信贷管理，严控流向股市”一事，截至记者截稿前，尚未能联系到相关监管部门予以证实。
值得一提的是，当下的银行资金较难以传统信贷、银证投资或委托贷款等渠道流入二级市场，其参与方式主要为两种，一是伞形信托，二是对接两融收益权或以两融收益权为基础资产发行的资产支持证券(下称ABS).
分析人士认为，未来银行理财资金直接投资两融收益权的模式可能会受到限制，但其投资该类ABS受到影响的概率则相对较小。
“部分银行将两融收益权算作标准化资产，规避8号文监管，这种擦边球的方式可能会受限。”上海一家大型券商银行业研究员表示，“但ABS应该不会，这是监管层的鼓励方向，项目也变成了备案制，同时也能按照标准化资产核算。”
伞形信托收紧在即？
除券商两融外，可能受到冲击的还包括伞形信托业务。
该业务为银行以自营或理财资金对接信托公司所管理的伞形信托的优先级份额，从中取得由劣后担保的8.2%-8.7%左右的固定收益。
虽然未有消息指监管层对伞形信托业务进行窗口指导，但已有部分银行对该业务采取收紧策略，例如1月27日，光大银行已对其伞形信托配资业务进行调整。
当日，光大银行将伞形新增子单元的配资比例由1:3降至1:2.5，警戒线和平仓线则修改为93%和88%，同时触及平仓线需要在T+1日上午10:30前进行补仓，否则将被强行平仓。
而据21世纪经济报道记者了解，除光大银行外，此前已有部分券商的合作银行对伞形信托的杠杆进行了收缩。
“我们最高时在1:3，后来是1:2.5，大约是一个月前就降到1:2。”北京一家大型券商营业部经理告诉21世纪经济报道记者，“但即便是这样，在1·19大跌那天仍有8个伞形(信托)客户出现了爆仓。”
分析人士认为，A股杠杆收紧预期的强化所带来的市场震荡，反而容易放大融资盘的爆仓风险。
“之前的政策对象集中在违规的存量融资和小额的增量融资上，但这样整治导致市场出现了大跌，进而引发部分正常的存量融资出现爆仓。”北京一家大型券商策略分析师如是称，“目前的趋势是，爆仓的发生可能进一步引起监管层的重视，反而进一步提高其对融资、配资的监管力度。”
但另有业内人士指出，由于伞形信托的准入门槛较高，因而其主要的风险点并非投资者爆仓，而是在该业务的资金来源和结构设计上。
“伞形的问题不在投资者，因为有100万门槛，客户基本被认为是有足够风险承受能力。”北京一家中型券商非银金融分析师认为，“关键的问题是资金和结构，一是(伞形信托的)整体规模没有被披露，二是存在跨行业和监管部门的风险交叉，三是银行代客资金参与，风险暴露的外部性较强。”（21世纪网）
光大银行给牛市降杠杆A股差钱 疯牛有望变慢牛
据机构透露，光大银行下周起明确调低伞形信托配资杠杆，最高限定为1:2.5。据行业人士介绍，此次波折是光大银行总行关注配资的风险，要求降杠杆。据悉，银行的下属业务部门起初建议对配资机构进行分级，A级保持1:3配资额度，非A级限定为1:2.5。但最终，光大银行总行要求一律限定为1:2.5。除银行给“牛市”降杠杆以外，预期IPO提速以及港股测试通过沪股通做空A股等消息，均对周二的下跌带来一定程度的推动。
光大银行带头 银行为伞形信托“降杠杆”
周二盘中，有关银行调低伞形信托杠杆比例的消息甚嚣尘上，在相当程度上助推了A股下跌。消息称：某股份制银行自下周起进行如下调整：A、伞形新增子单元最高比例1:2.5，预警止损修改为0.93/0.88；B、触及止损需要在T+1日上午10:30前补仓，否则平仓；C、本周1:3不受影响；D、下周起客户签署信托合同+补充协议后才可操作。
招商证券银行业研究员肖立强、许荣聪认为，投资者对此不必过于慌张。首先，银行融资余额占自由流通市值比重低，杠杆不高；第二，之前做配资较多的股份制银行降低配资比例属正常行为；第三，目前大行基本不做配资，整体预估伞形信托的规模为3000-4000亿元，降杠杆的总规模不大。
周二晚间，传闻被证实：以光大银行为例，非A级客户配资原来可做到1:3，现在降到1:2.5。分析人士认为，此前银监会发布相关规定后，市场对银行体系流入股市的资金问题已经有所警觉。此次光大银行的政策调整是一个导火索，未来一段时间，市场心态可能还会受其影响，但因为对利空的预期已经较为充分，预计恐慌的程度会降低。
IPO提速预期升温 2月初将公布新一批IPO家数
一位私募基金经理对记者表示，随着A股市场火爆，监管层借此提速IPO发行速度，调节市场节奏的意图日趋明显。
在不久前刚结束的一批IPO中(1月5日公布发行名单)，证监会一次性下发了20家企业的IPO批文。按照证监会较为规律的工作节奏，2月5日前后，新一批IPO批文即将下发。由于前一批IPO公司家数较2014年的平均水平明显增多，因此一度引发市场波动。
周二，在市场调整的过程中，有业内人士猜测，2月初下发的新一批IPO批文的数目可能较1月份的20家进一步增多。据分析，由于各方争取在春节前多完成存量IPO项目，2月发行数量增加的可能性确实存在。但该人士也认为，如果2月份发的家数多，反而可能缓解3月份的融资压力，形成阶段性的“空窗期”。
但到目前为止，没有确切的消息表明证监会确实会增加新一批IPO的发行家数，市场的猜测仅表明这种谨慎情绪有所升温。
沪股通很快可以做空A股 分析称影响不大
公开信息显示，香港交易所及结算部门此前已经进行了沪股通融券交易系统测试，按照计划，将在本月内推出沪股通下的卖空(即融券)服务。
在市场下跌的过程中，由于A股较H股溢价偏高，因此“香港资金做空内地蓝筹股”的声音重新抬头，在恐慌的过程中拥有一定的市场。
但著名分析人士皮海洲认为，从短期来看，沪股通做空A股是一件困难的事情。一方面A股市场是一个以内地投资者为主的市场，而且投资者又是强烈的多头思维，仅靠少数的香港投资者来做空，很难起到做空的效果，甚至不排除陷入内地投资者的“人民战争”中。另外，A股做空机制与港股有别，做空的威力有限。因为A股做空，只有融进股票后才能操作，但遇到的问题是，券商通常都无券可融。不仅如此，面对内地上市公司，香港投资者存在不熟悉的问题，这也使得香港投资者的做空行为会变得慎重。
目前看来，沪股通做空机制的出台，在短期内更多是为通过沪股通渠道投资于A股的香港投资者提供一种风险管理工具，而不是纯粹意义上的做空，对A股市场的影响极为有限。
小知识：何为伞形信托
伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。
银行、券商、信托公司通过合作伞型信托，可以绕道监管限制。
按照银监会规定，银行理财资金不能直接用于股市投资，信托产品则限制最低资金门槛100万元、一个产品的持有人不能超过200人。
通过伞形信托，银行理财产品通过购买信托计划间接入市，信托计划通过银行理财产品购买，变相降低投资门槛和增加投资人数。然后，每个信托计划账户又分割成若干子账户，当融资申请获得通过后，资金便进入子账户，股市投资者在子账户中操作，而各个子账户又由总账户控制。
2014年下半年，随着A股火爆和融资融券业务快速发展，伞形信托的市场需求大幅增加。（投资快报）
机构称下一批新股批文两日内下发 下周有望申购
阿思达克通讯社1月29日讯，华东某券商投行人士向阿思达克透露，其所在券商的已过会项目，目前已在北京等待批文。据其了解，两天内新股批文将下发。此外，多位业内人士也向阿思达克表示，目前的确有听说本周会下发下一批新股批文，数量20家左右，新股申购下周有望启动。
某大型基金公司基金经理向阿思达克透露，“从多位投行保代处了解到，本周新股批文很可能下发”，其表示，下一批新股约20家左右，2月初(下周)新股申购将启动。
经济学家宋清辉也向阿思达克表示，考虑到春节等因素，下批新股批文可能最快于本周下发，也就是今明两日，批文数量与上一批类似，20家左右。其表示，2015年第一批新股就证监会就发放了20家批文，发行节奏明显加码，目前监管层通过加快新股发行节奏来抑制时下过热的股市。
据证监会最新披露的首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息表显示，已通过发审会的企业共41家，其中上交18家，深交所中小板9家，创业板14家。在这41家企业中，最新一批的过会其有上海创力集团、江苏万林现代物流、东兴证券、宁波弘讯科技、江苏力星通用、山东鲁亿通智能电气等多家企业。（阿思达克）
(责任编辑：DF010)
