今年上半年，单边牛市让分级b火了一把，很多只分级b都翻倍了，而分级a几乎无人问津。但是在股市下跌的过程中，分级a却摇身一变，振翅高飞了。这几天，硕果仅存的几只分级基金中，分级a就是其中之一，多达16只份额涨幅超过2%，部分涨幅更是超过3%。
我们来算算买分级a可以获利多少。假设目前以折价20%买入分级a，可以享有两个收益，一是分级a每年享有的约定收益。大部分分级a份额的约定收益是浮动的，浮动基准为一年期定存利率+4%或3%。该收益今年大约在6.75%至5.75%。另一部分就是折价回归的收益。
假设现在以0.8元的价格买入净值1元的分级a，它的约定收益率为每年6.5%。隐含收益率约为8%左右。如果买了基金之后一直持有，以后就能享受每年8%的收益，基金公司会分红给基金份额，直接赎回或者拆分卖出即可实现收益。
再来算算折价带来的收益机会。分级b的溢价越高，分级a的折价也会越高。相反，如果牛市情绪退去，熊市里人们对带杠杆的分级b避犹不及，那么分级a可能溢价。牛市结束得越快，折价消失的时间越快，它的年化收益率就越高。相反，保底也能有8%左右的约定收益。因此，在下跌行情中，分级a是可能给人们惊喜的一个投资品种。
别忘了那些防守型基金
这次股市下跌，也让投资者看到了一些防御型基金品种的价值。除了分级基金a以外，还有保本基金，有人问了，保本基金的“保本”到底靠什么？关键靠的是股票和固定收益资产的合理配置。举个例子，假如你有100万，并且眼下有一个3年期债券，单利5%。你用100万中的90万买入这个债券，剩下的10万炒股，债券部分3年后连本带息可以拿到103.5万元，这意味着哪怕炒股的10万输个精光，你依然可以在3年后保住100万元的本金，并略有盈利。
当然，实际投资中，由于股票投资不可能输光，所以保本基金可以配置的股票比重甚至可以略高。这样的策略，在投资上就被称为固定比例投资组合保险策略。当然，保本基金在实际运作中，股票和债券的仓位会动态调整。
另外，在股市下跌的过程中债券基金可能成为一个避风港。按照债券基金投向，债券基金可分为纯债基、二级债基和可转债基金等主要三类，纯债基不能投资股票，仅进行债券投资，但部分纯债基可能会投资可转债，净值波动会较为明显。二级债基会配置不超过基金资产20%的股票以增强收益，股市上涨其净值表现会显著超过纯债基，相反，一旦股市调整，持有股票仓位较高的二级债基也会随之下跌，遭受损失。可转债基金是以可转债为主要投资标的的债券基金，其净值波动剧烈程度同权益类基金相当，股市大跌这类基金难逃净值重挫。
