上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊接受《证券日报》记者采访时表示，“非上市公众公司股份的公开转让使建立做市商制度成为可能，积极推动并加快实施竞争性传统做市商制度，同时提供集合竞价转让服务，可以为中小企业市场化的收购兼并合理定价，为常态化的股份转让提供企业价值发现功能。”
创新定向发行制度
据上述人士透露，“全国股转系统挂牌企业除了股权融资以外，还可以做债权融资，因为对一些处于高速成长期的企业来说，与股权融资比较而言，发债更划算，因为可以锁定成本。”
“全国股转系统的定向发行制度还有两个特点，即小额发行豁免和储架发行，这是交易所不具备的，这是股转系统的发行制度创新。”上述人士介绍说。
早在2011年，原中国证监会规划发展委员会专业顾问委员卫光钦曾建议建立我国的小额发行豁免机制。我国应建立起符合中国实际的小额发行豁免制度，改善中小企业融资环境，完善多层次资本市场体系。
据记者了解，小额发行豁免是指小额证券的发行人由于其发行的证券所涉数额小，或公开发行的特征有限，对投资者和公众利益影响范围可控，为了便利资本的形成，证券监管机构特别准予该类证券发行免于依据证券法进行注册或核准的法律制度。
低门槛准入凸显包容度
对于目前全国股转系统投资者数量与构成情况。上述人士表示，“目前全国股转系统实行较高的投资者门槛，较低的公司准入门槛。较高的投资者门槛是要确保投资者有足够的风险识别能力和抵御风险的能力，较低的公司准入门槛可以包容成长初期的中小企业。”
“截至目前，全国股转系统投资者共计5400户，其中机构投资者将近1000户。”据上述人士透露，目前投资者数量相对较少，所以下一步的发展方向是吸引更多投资者参与进来。相信随着挂牌公司数量的增加，以及优质公司不断进入市场，必然会有越来越多的投资者参与进来。
“可以参照股指期货投资者适当性制度安排的要求，进一步降低股转系统设定的个人投资者进入市场的门槛，吸引更多具有风险承担能力的个人投资者参与投资。降低规则对自然人资产300万元、机构投资者注册资本500万元的门槛要求，将自然人投资门槛设定在2年股票投资经验及50万元资金的要求，甚至更低，通过更市场化的手段培育个人投资者，使之与机构投资者共同成为全国股转系统的主力投资者。”曹俊建议。
